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利率市场化改革持续深化 推动实际贷款利率稳中有降

金融来源:金融时报2023-05-20 15:52

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  人民银行日前发布的《2023年第一季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)指出,今年以来,人民银行推动降低综合融资成本。持续释放贷款市场报价利率改革效能,发挥好存款利率市场化调整机制重要作用,指导利率自律机制成员根据市场利率变化合理调整存款利率,促进实际贷款利率稳中有降。

  多位受访专家表示,推动实际贷款利率下降是金融服务实体经济的举措之一。实际贷款利率下降是在推动利率市场化改革等系列举措下实现的。

  《报告》以专栏形式提出,要合理把握利率水平。下一阶段,人民银行将继续深化利率市场化改革,完善央行政策利率体系,持续发挥贷款市场报价利率改革效能,发挥存款利率市场化调整机制的重要作用,保持利率水平合理适度。

  推动降低实体经济综合融资成本保持利率水平合理适度

  利率是资金的价格,对宏观经济均衡和资源有效配置具有重要导向作用。利率的高低直接影响居民储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口和国际收支,进而对整个经济活动产生广泛影响。

  近年来,在市场利率整体下行的带动下,实际贷款利率明显降低,有效支持了实体经济发展。《报告》显示,今年以来,人民银行持续深化利率市场化改革,发挥贷款市场报价利率(LPR)改革效能和存款利率市场化调整机制重要作用,推动实际贷款利率稳中有降。

  就一季度实际贷款利率等相关情况,《报告》进行了详细介绍。当前,贷款加权平均利率持续处于历史低位。2023年3月,新发放贷款加权平均利率为4.34%,其中,企业贷款加权平均利率为3.95%, 较去年同期下降0.41个百分点;一般贷款加权平均利率为4.53%,同比下降0.45个百分点;个人住房贷款加权平均利率为4.14%,较去年同期下降1.35个百分点,有效支持房地产市场平稳健康发展。

  “中央银行对利率的引导和把握要符合经济规律、 宏观调控和跨周期设计需要。”《报告》提出,宏观意义的利率水平应与自然利率基本匹配。若利率持续偏高,会导致社会融资成本高企,形成供给缺口和需求萎缩,不利于经济发展。若利率长期过低,又会带来产能过剩、通货膨胀、资产价格泡沫、资金空转等问题。因此,《报告》提出,要合理把握利率水平,下阶段保持利率水平合理适度。

  值得注意的是,“保持利率水平合理适度”在本次《报告》中首次被提出。在中信证券首席经济学家明明看来,这意味着未来利率将维持在合理点位,以支持实体经济修复。民生银行首席经济学家温彬表示,《报告》首次提出“保持利率水平合理适度”,并延续了货币政策委员会第一季度例会“推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降”的表述,表明人民银行既有推动贷款利率继续下行的整体考量,也有将利率保持在合理适度水平上的内在动力。

  “推动实现实际利率稳中有降有两层含义。”招联首席研究员董希淼对《金融时报》记者表示,第一,稳中有降就表明下降的空间并不是特别大,这其实也是传递加强预期管理的信号;第二,也表明了继续要求银行降低实体经济融资成本的明确态度。

  如何继续推动实际利率稳中有降?董希淼提出了三点建议:第一,通过市场利率定价自律机制等引导银行降低负债成本,从而降低贷款利率;第二,适时地通过再贷款、再贴现等,为银行提供低成本资金,拓宽银行资金来源,推动银行降低贷款利率;第三,从银行的角度,要加强精细化管理,通过减少各类费用、减少中间环节等各种方式降低总体成本。

  持续释放LPR改革效能发挥存款利率市场化调整机制重要作用

  利率市场化是经济金融领域最核心的改革之一。近年来,人民银行持续深化利率市场化改革, 健全市场化利率形成和传导机制。不断完善中央银行政策利率体系,建设较为完整的市场化利率体系。随着利率市场化改革深入推进,市场在利率形成中发挥了决定性作用,货币政策传导效率明显提升。

  《报告》显示,今年以来,人民银行持续释放LPR改革效能和存款利率市场化调整机制作用。一方面,持续释放LPR改革效能,促进实际贷款利率稳中有降。2023年3月,1年期和5年期以上LPR分别为3.65%和4.30%,整体贷款利率同比下降0.31个百分点,其中,企业贷款利率同比下降0.41个百分点。另一方面,持续发挥存款利率市场化调整机制重要作用。指导利率自律机制成员根据市场利率变化合理调整存款利率。目前,大部分银行已于去年9月下调了存款利率,今年4月以来,去年未调整的银行也进行了补充下调。

  “今年以来,在信贷竞争性投放、加大对实体支持下,利率低于LPR的贷款占比进一步提升,贷款市场利率改革效能持续释放。”温彬表示。报告显示,3月份,一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为56.16%,利率等于LPR的贷款占比为6.88%,利率低于LPR的贷款占比为36.96%。

  “近10年来,我国利率市场化取得重要进展,金融资源配置效率大大提升。”董希淼表示,主要体现在:贷款利率市场化基本完成,尤其是以LPR改革为契机,完成贷款利率“两轨并一轨”,LPR已经成为贷款定价基准;存款利率市场化取得积极进展,2015年10月,人民银行在形式上放开存款利率上限,近年来也在积极引导银行降低存款利率;此外,以改革的手段引导贷款实际利率下行;利率传导机制更加完善,“MLF利率—LPR—贷款利率”的利率传导路径能及时反映市场利率变化,更市场化也更有效率。

  “此外,本次《报告》延续强调了存贷款利率市场化改革的重要性。”明明表示,今年以来,新发放贷款加权平均利率下行至历史相对低位,在息差压力持续抬升背景下,基于利率市场化机制,部分地方性银行、农商行、股份行陆续自发调降存款利率,缓解了负债端压力。

  上海金融与发展实验室主任曾刚表示,推动存款利率市场化,短期的效应是导致存款利率下行,为整个贷款端保持较低的平均贷款利率水平、降低实体经济融资成本创造更好的条件,更长期的效应是,让存款的定价更加有效地反映资金供求状况,让资金得到更有效的配置。

  “当然,这个推动不是一蹴而就的。”曾刚表示,在这个过程中,一方面,要鼓励银行根据实际情况来确定存款利率的价格;另一方面,要关注调整过程中可能产生的负面影响,避免潜在风险。董希淼认为,当前,应抓住市场流动性较为充裕、存款增长较快的有利条件,积极稳妥推进存款利率市场化。同时,通过市场利率定价自律机制等方式,加强对金融机构的引导和监管,保持存款市场良好的竞争秩序,推动银行理性吸收存款并降低负债成本。

  《报告》显示,下一阶段,人民银行将继续推进利率市场化改革,完善中央银行政策利率体系,健全市场化利率形成和传导机制,引导市场利率围绕政策利率波动。一方面,落实存款利率市场化调整机制,着力稳定银行负债成本;另一方面,发挥LPR改革效能,推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。

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