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进一步疏通货币政策传导需缓解“三大约束”

金融来源:中国经济网2022-03-10 15:05

图片来自网络/侵删
  “2020年为了战胜疫情,政府采取了积极的财政政策和适度扩张的货币政策。去年的货币政策实际上是一个慢转弯、转好弯的过程。今年要逐步过渡到一个常态化的宏观调控阶段,所以要保持货币政策的稳健适度。”全国政协委员、申万宏源证券首席经济学家杨成长在接受《证券日报》记者采访时表示。

  国务院总理李克强5日作政府工作报告时提出,“稳健的货币政策要灵活适度”,同时,强调“进一步疏通货币政策传导机制,引导资金更多流向重点领域和薄弱环节,扩大普惠金融覆盖面”。

  “进一步疏通货币政策传导机制的核心,在于持续缓解银行信贷供给的流动性、资本和利率三大约束,培育和激发实体经济信贷需求。”中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示,预计今年结构性货币政策工具,如普惠小微贷款支持工具、支农支小再贷款等也将进一步加力。

  央行日前公布的数据显示,自2019年8月份LPR改革以来,货币政策传导效率显著增强,企业贷款利率明显下降,从2019年7月份的5.32%降至2022年1月份的4.5%,累计降幅达0.82个百分点,创改革开放以来最低水平,很大程度上缓解了小微企业融资难融资贵问题。

  不过,李克强作政府工作报告时提出“进一步疏通货币政策传导机制”,表明当前货币政策传导过程中仍存在堵点。央行货币政策司司长孙国峰此前曾表示,要疏通货币政策传导机制,就要从破解流动性约束、资本约束和利率约束下手。

  明明也持同样观点。他认为,缓解流动性约束的关键在于保持流动性合理充裕,为银行提供低成本的流动性;通过进一步释放利率市场化改革的效能或下调政策利率,以推动贷款利率下行、更好刺激信贷需求;发挥宏观审慎政策工具的逆周期调节作用或鼓励银行补充资本,以缓解资本约束。

  “当前货币政策传导机制的优化可以从量价两方面进行。”苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金表示,从价格看,LPR报价机制仍有进一步市场化的空间,如加大对报价行的正负激励和竞争等。同时,继续推进利率市场化改革尤其是存款利率市场化进程,以统一银行的负债成本和贷款定价市场化机制。从数量看,银行流动性到信贷调控的传导仍然存在堵点,即使流动性宽松,银行信贷扩张程度也一定程度上取决于银行的自身意愿,因此市场化程度仍需提升。

  对于“引导资金更多流向重点领域和薄弱环节,扩大普惠金融覆盖面”,明明认为,仍需引导资金重点支持三农、小微企业、科技创新企业、专精特新制造业等。

  “当前重点领域和薄弱环节主要包括小微企业、科技创新、绿色发展领域。同时,在制造业重要性提升的背景下,制造业的资金支持也有望加大。”陶金表示。

  财信研究院宏观团队认为,前述政府工作报告明确提出“引导资金更多流向重点领域和薄弱环节”,表明今年结构性货币政策仍将继续加力,再贷款等结构性工具规模有望继续扩大。具体举措包括用好普惠小微贷款支持工具,增加支农支小再贷款,支持小微企业贷款继续“增量、扩面、提质、降本”;引导金融机构增加制造业中长期贷款,增强制造业核心竞争力。上述结构性政策举措将继续重点支持小微企业、科技创新和绿色发展等领域。

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